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A股纺织服装版块迎来历史机遇，民族品牌即将全面崛起

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集萃印花网  2021-09-03

【集萃网观察】

2021年已过半，2021年二季度沪深两市纺织服装上市公司中报已经全部发布。

服装行业今年上半年度的增长有三大逻辑：1、疫情后复苏强劲，尤其是功能性品牌整体保持了较高的景气度，纺服社零同比增长高于社零行业平均增速；2、国潮崛起大势所趋，起背后的产业链基础，消费者的文化自信提升，以及新电商渠道拓展等多重因素形成闭环，未来还将持续推动国产品牌龙头企业市占率进一步提升；3、线下渠道店效提升成主要增长因素，尤其是运动品牌抓住体育赛事契机，具备涨价逻辑。

从市值方面来看，华利集团作为市值巨无霸当仁不让，此外仅有海澜之家一家企业市值进入300亿俱乐部，雅戈尔紧随其后，森马服饰、太平鸟位列四、五位，也进入200亿俱乐部。

但从这五家公司半年的股价走势来看，华利集团虽然市值最高，但近半年来二级市场表现不佳，甚至濒临破发，作为一家以生产运动鞋履开发设计、生产和销售的企业，虽然抓住了今年体育赛事及全民健身的热度，拉动订单增长，但资本市场并未给予正面反馈。另外休闲时尚品牌方面，雅戈尔和森马服饰都曾在一季报披露时进入过300亿俱乐部，但二季度表现相对疲软，未能站稳脚跟，事实上森马服饰的运营能力在当前的一篇文章中做过预测。而海澜之家二季度表现相对稳定，目前处于稳步增长状态。太平鸟不同于以上四家，在品牌年轻化、渠道优化方面依然表现亮眼，但在二级市场方面，似乎去年资本市场已经给予充分的肯定，今年二季度未能续写去年的5倍神话。

从营业收入和净利润方面来看，考虑去年疫情影响下的低基数效应，简单相较去年同期的同比增速意义不大。营收榜前五名分别为：海澜之家、三房巷、华利集团、际华集团、森马服饰，报告期内实现营收101.3/91.79/81.95/72.99/64.16亿元；利润榜前五名分别为：海澜之家、雅戈尔、华利集团、森马服饰、百隆东方，报告期内实现净利润16.50/16.41/12.91/6.65/5.50亿元。其中海澜之家的营收和利润均排在第一位，破百亿的营收实数亮眼。放眼中国服饰品牌，营收破百亿的还有港股上市的两家运动龙头品牌安踏和李宁。

上游生产端来看，优质的运动休闲鞋上游制造商华利集团，掌握核心优质客户资源，耐克、匡威、范斯、彪马等都是起客户，报告期内订单拉动明显，实现营收81.95亿元，同比增长18.23%；净利润12.91亿元，同比增长66.58%。由于公司的工厂主要集中在越南中北部（接近99%的产能来自于越南），人力成本较低，同时距离中国大陆很近，一定程度的享受了中国成熟的供应链外溢。目前优质的运动品牌上游代工企业大多处于满产状态，新建厂区扩充产能并非一蹴而就。华利在越南建立新厂已有明确计划，公司计划投资超18亿元新建工场，建设期为2-3年，预计可实现2.5亿双产能。

休闲时尚品牌方面，多个品牌发展可圈可点。锦泓集团旗下品牌Teenie Weenie（小熊）有较高的市场认知度和独特性，是收入增长的主要驱动力。凭借标志性IP、经典学院风格，已在年轻消费者群体当中树立独特的品牌形象。报告期内，公司实现营收19.63亿，净利润1.33亿。

比音勒芬以高尔夫球为抓手，定位消费能力较高的职业精英，注重高端客户群运营。今年携手中国国家高尔夫球队征战奥运赛场。报告内，实现营收10.22亿，净利润2.45亿。

海澜之家多年稳居中国男装销售额第一，并以5%的市占率连续七年稳居中国男装市场第一，海澜之家主品牌实现营收79.94亿。自2017年以来，集团推进五大细分领域的打造，开始孵化的新品牌，在保持了去年高增长的基础之上，新品牌总体实现营收8.61亿，同比增长35.97%，第二增长曲线动能强劲。报告期内，公司实现营收超百亿，净利润16.5亿。

森马服饰旗下品牌巴拉巴拉在中国童装市场龙头地位稳固，市占率连续多年稳居行业第一。上半年，森马服饰进一步扩大童装业务的领先优势，童装服装业务贡献2/3收入。作为中国火星探测独家授权品牌，发布“做第一批和火星说话的孩子”活动，增强了品牌的影响力和美誉度。报告期内，公司实现营收65.16亿，净利润6.65亿。

太平鸟持续推进品牌年轻化、时尚化，通过短视频平台及社交平台新渠道，邀请KOL发声种草，引爆话题。2021年Q2平均月流水约1亿元，稳居女装榜单前三。报告期内，公司实现营收50.15亿，净利润4.11亿。

3月底的“新疆棉”事件刺激国人的爱国热情，国货品牌服饰迎来需求利好，让国产服饰品牌都有一个短期的强势拉升。并且有着强大的供应链和消费市场，且近年来国货品牌持续提升品质与设计，是国潮文化的崛起的重要契机。

二季度后，纺织服装板块短期处于销售淡季，7月社零数据走弱，需求端存在一定的压力。加之今年三季度局部地区极端天气因素、疫情多点反复，终端零售短期内难见惊喜。

来源：说财叨经

  
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