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浙江龙盛:染料景气助推业绩大幅增长

集萃印花网 2013-10-29

【集萃网观察】事项：浙江龙盛公布2013年3季报，2013年1~9月，公司实现营业收入108.70亿元，同比增长83.71%；归属上市公司股东净利润9.11亿元，同比增长103.06%实现EPS0.62元。业绩符合我们此前预期。公司预告2013年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-70%。

平安观点：

染料与中间体价格上扬、德斯达并表助推业绩大幅增长

分散染料价格由2013年年初的1.9万元/吨上扬到9月底的3万元/吨，活性染料由2013年年初的1.8万元./吨上扬到9月底的2.8万元/吨，受益于反倾销终裁，间苯二酚价格由2013年年初的3.8万元/吨上扬到9月底的4.2万元/吨，德斯达并表后导致公司前三季度营业收入增加39.18亿元，营业利润增加2.85亿元，染料与中间体价格上扬、德斯达并表助推公司前三季度业绩大幅增长。

受益环保趋严、专利诉讼双重利好下分散染料价格持续走高

染料行业亦属于高污染行业，自2013年6月份起，环保压力明显增大，部分染料小厂及上游原料开工受到较大影响，供给日趋紧张，闰土股份与浙江龙盛诉讼案得到和解后，龙头企业对于分散染料市场掌控力进一步提升，受环保趋严与专利诉讼双重影响，国内分散染料小厂开工受到明显制约，10月消费旺季到来后，分散染料价格维持在3万元/吨水平，后续价格有望进一步上扬。

环保趋严、H酸中间体上扬助推活性染料价格上扬

H酸占活性染料生产成本约30%左右，未来控制活性染料的关键中间体H酸。

受环保趋严导致活性染料小企业开工成本上升、环保趋严导致H酸价格由2.4万元/吨上扬到6万元/吨水平，国内外棉花价差缩小导致需求回暖，三因素导致活性染料景气步入上行周期，到2013年10月达3万元/吨左右水平。公司也通过通过收购通辽明洲积极步入上游H酸，掌控H酸资源。

盈利预测与投资建议

环保趋严、专利诉讼、中间体价格上扬等因素导致分散染料和活性染料价格大幅上扬，分散染料和活性染料景气有望延续到2014年，我们将公司2013~2015年EPS由此前0.87元、1.05元和1.22元上调到0.93元、1.20元、1.41元，目前股价对应于2013~2015年动态PE分别为10.4、8.1、6.9倍左右，考虑到染料行业持续景气，公司估值水平低于化工行业平均水平，我们上调公司投资评级为“强烈推荐”评级。

风险提示：国内外宏观经济增速放缓，纺织印染行业持续低迷。

来源：互联网

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